Susana Garcia-Robles de Capria Ventures sur la stimulation des investissements locaux en capital-risque 

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31 mai 2023
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6 min read

Capria Ventures a annoncé la première clôture de son fonds de 100 millions de dollars en avril 2023. Elle prévoit d'investir dans 20 à 25 startups en Afrique, en Asie et en Amérique latine.

En tant que fonds axé sur les pays du Sud, il investissait auparavant dans des gestionnaires de fonds plutôt que d’investir directement dans des startups. Cette approche reposait sur la conviction que le contexte local était crucial pour réussir à créer et à investir dans des startups.

Suite au succès de cette approche et à la création d'un écosystème de fondateurs et de gestionnaires de fonds, Capria Ventures' Fund II investira désormais directement dans des startups mais continuera à travailler avec des gestionnaires de fonds locaux si nécessaire.

Susana García-Robles est un associé principal du cabinet dont les premières expériences professionnelles proviennent de son travail dans le secteur à but non lucratif aux États-Unis. Cependant, l'Argentine souhaitait redonner à sa région.  

Suite à la suggestion d'un ami, elle rejoint la Banque interaméricaine de développement (BID) pour un stage tout en obtenant un master en politiques économiques internationales à l'Université de Columbia. Garcia-Robles est revenue à la BID où elle a passé les deux décennies suivantes à diriger les investissements en Amérique latine avant de repartir en 2021.

"Je voulais aller dans le secteur privé et je voulais apporter mon expertise développée en Amérique latine vers d'autres marchés émergents, donc Capria était évidemment la solution idéale pour moi."

Construire des écosystèmes de startups locales 

Pour de nombreux marchés émergents, la majeure partie du financement des startups provient de sociétés de capital-risque aux États-Unis et en Europe. Mais même si ces entreprises disposent de beaucoup d’argent à dépenser, ce qui leur manque souvent, c’est une compréhension de l’environnement commercial local. Le succès dépend donc souvent de leur capacité à collaborer efficacement avec les partenaires locaux.

Les écosystèmes de startups sont composés d’entrepreneurs, de régulateurs, d’investisseurs et d’universitaires. Ces groupes qui devraient idéalement travailler ensemble ont souvent du mal à y parvenir parce qu’ils ne comprennent pas les besoins des autres parties.

Cependant, Garcia-Robles explique que la première étape devrait consister à rassembler toutes les parties prenantes nécessaires dans un cadre social. En 2016, elle a cofondé le groupe de travail sur l'investissement d'impact pour l'Argentine, le Paraguay et l'Uruguay, où les régulateurs, les entrepreneurs et les investisseurs ont travaillé ensemble pour développer leurs écosystèmes de startups respectifs.

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Ayant peu de temps pour socialiser, elle conseille aux fondateurs de sélectionner soigneusement les événements auxquels ils participent afin de s'assurer qu'ils rencontrent les meilleurs partenaires pour leur startup.

"Les affaires sont une question de personnes, donc une partie de la façon dont vous rassemblez les points passe par les réseaux sociaux", dit-elle, "qu'il s'agisse de créer des groupes spécifiques où les gens peuvent se rencontrer ou d'organiser des événements très précieux, je dis toujours aux entrepreneurs de choisir les événements auxquels ils vont participer parce qu'ils n'ont pas tout le temps du monde. »

Elle souligne l'importance pour les fondateurs de se présenter devant autant d'investisseurs ou de collègues entrepreneurs que possible lors de ces événements.

Au cours des trois dernières années, logistique et de startups de crypto-monnaie au Nigeria ont fait l'expérience de ce qui pourrait arriver lorsque les startups se retrouvent du mauvais côté de décisions politiques. D'une certaine manière, le Loi sur les startups au Nigeria est une réponse à ces évolutions, soulignant la nécessité pour les startups de s’engager auprès des régulateurs.

En tant que seule partie en contact fréquent avec les entrepreneurs et les investisseurs, Garcia-Robles souligne que les associations de capital-risque sont bien placées pour relayer les préoccupations des deux parties auprès du régulateur. La plupart des investisseurs en capital-risque africains conviennent qu’il est crucial d’intéresser les investisseurs locaux au capital-risque, mais ils s’accordent également sur la difficulté d’amener les investisseurs locaux à considérer le capital-risque comme une classe d’actifs intéressante.

Le conseil de Garcia-Robles à ce groupe est de dresser un tableau de l'avenir tout en les encourageant à mettre de côté une partie de leurs fonds pour expérimenter le capital-risque. Les fonds mis de côté doivent être des fonds que l’investisseur est prêt à perdre.

"Je dirais qu'il faut au moins investir dans cinq ou trois startups par an pendant un ou deux ans. Ne le faites jamais seul. Allez avec quelqu'un qui sait et qui l'a déjà fait. Apprenez d'eux comment interagir avec l'entrepreneur et quelles questions vous posez.

Malgré tout cela, elle reconnaît que tous les investisseurs ne choisiront pas d’ajouter du capital-risque à leur portefeuille.

Où sont les sorties ?  

De nombreuses personnes dans l'écosystème des startups du Nigeria pensent Acquisition de Paystack par Stripe en 2020, ce fut un moment décisif pour eux. L’accord a aidé les investisseurs à entrevoir le potentiel d’une sortie massive du Nigeria.

L'année suivante, les startups du pays ont levé plus d'un milliard de dollars. Flutterwave et OPay sont devenus des licornes.

Les sorties sont importantes pour les investisseurs en capital-risque. Puisqu’ils ne reçoivent pas de dividendes des startups qu’ils soutiennent, leur seul espoir d’obtenir un retour sur investissement est une sortie via une acquisition, une introduction en bourse ou le rachat de leurs participations dans l’entreprise par un autre investisseur.

"Les marchés émergents ne seront pas validés par les investisseurs internationaux si nous ne prouvons pas que les entreprises peuvent être vendues et que les investisseurs peuvent récupérer leur argent avec un retour", explique Garcia-Robles.

En raison d’une économie sous-développée, les introductions en bourse sur les marchés émergents sont rares, ce qui limite les options de sortie pour les investisseurs potentiels. Par conséquent, Garcia-Robles conseille aux investisseurs de s’assurer que les entrepreneurs comprennent les exigences du capital-risque et la manière dont les investisseurs en capital-risque envisagent les sorties.

Elle souligne également qu'elle essaie de voir s'il existe des investisseurs stratégiques qui seraient prêts à acheter une partie ou la totalité de l'entreprise à un moment donné dans le futur. Les investisseurs doivent également étudier l’environnement réglementaire, car certaines acquisitions pourraient être retardées par les régulateurs.

Réduire les risques des investissements sur les marchés émergents 

Investir sur les marchés émergents comporte un risque inhérent. Des problèmes tels qu’une réglementation floue, des économies sous-développées et un faible pouvoir d’achat présentent souvent des défis pour les investisseurs potentiels. Les inciter à consacrer leur argent à des investissements dans ces régions, c'est donc contribuer à réduire le risque associé.

"Avant de faire un investissement, vous devez avoir une vision à long terme et savoir que vous resterez dans cette entreprise pendant au moins cinq ans. Vous n'envisagez pas de quitter l'entreprise dans six mois ou un an."

Elle ajoute qu'une diligence raisonnable stricte doit être effectuée pour clarifier des éléments tels que l'environnement réglementaire dans lequel la startup évoluera, le modèle commercial, le paysage concurrentiel, la structure de gouvernance d'entreprise et ses projets.

Pour tout risque identifié lors du processus de due diligence, elle conseille aux investisseurs de travailler avec les fondateurs pour trouver une solution. Mais ils peuvent arrêter l’investissement lorsqu’une solution ne peut être trouvée ou s’avère trop coûteuse.

Enfin, elle prévient que les investisseurs doivent s'assurer que les startups qu'ils ont l'intention de soutenir ont des liens avec des experts locaux qui peuvent les aider à développer leur entreprise ou à entretenir des relations avec le gouvernement.

Vers un écosystème inclusif  

Vous êtes plus susceptible de voir un fondateur de startup masculin en Afrique. Cependant, Garcia-Robles s’empresse de souligner que la situation n’est pas unique au continent. Elle ajoute qu’en raison de barrières culturelles, les femmes n’ont pas accédé au marché du travail en même temps que les hommes.

Même après que les femmes qui travaillent soient devenues monnaie courante, on attendait toujours d’elles qu’elles quittent leur emploi lorsqu’elles avaient des enfants. Ajoutez cela au faible nombre de femmes instruites ou ceux des disciplines STEM et il est clair pourquoi il y a moins de femmes fondatrices.

Changer cela commence par présenter des modèles, des femmes qui ont continué à créer des startups tout en élevant leurs enfants. Même si elle admet que les femmes n’ont pas été capables de créer autant de startups que les hommes, elle prend soin d’éviter de créer un club pour les femmes.

"Les femmes se sont en quelque sorte plaintes au fil des décennies. 'Oh, c'est un club d'hommes.' «Ils ne nous laissent pas entrer.» Je n'aime donc pas créer des clubs de femmes. Nous devons créer un club diversifié en termes de genre, car les hommes et les femmes apportent des compétences très différentes [qui sont] si complémentaires et précieuses."

Conseils aux gestionnaires de fonds émergents 

Les trois conseils de Garcia-Robles destinés aux gestionnaires de fonds émergents l'ont aidée tout au long de sa carrière. Elle a bâti un réseau solide, axé sur la diligence raisonnable, et a apporté aux fondateurs une valeur au-delà de l’argent.

Avoir un réseau solide aide les gestionnaires de fonds dans trois domaines principaux. Lors de la collecte de fonds, ils peuvent générer de l’intérêt et clôturer les tours plus rapidement que ceux dont les réseaux sont faibles. Des réseaux solides aident également les gestionnaires de fonds à identifier et à saisir de bonnes opportunités de sortie, tout en facilitant la sélection des partenaires potentiels.

Alors que 2021 constitue une mise en garde, elle estime que les gestionnaires de fonds qui « se concentrent sur la diligence raisonnable [éviteront] de se laisser prendre aux tendances, de tomber amoureux de l'entreprise et de ne pas la comprendre ».


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Écrivain accidentel, couvrant le paysage des startups africaines et ses héros. Retrouvez-moi sur Twitter @chigo_nwokoma.
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