Naira flottant 2023 : un bond économique ou les Nigérians en paieront-ils encore le prix ?

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Le 16 juin 2023
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6 min read

Après des années de plaidoyers de la part d’économistes experts, le gouvernement nigérian a laissé flotter le naira. Le flottement du naira signifie que sa valeur sera déterminée par les forces du marché, au lieu d'un taux fixe qui ne change pas, qu'il pleuve ou qu'il fasse beau.

Internet regorge d'explications (nous avons aussi fait le nôtre, en passant) sur la manière dont cela affectera les personnes et les entreprises au Nigeria, mais il est temps de commencer à poser les questions difficiles. La plupart des explications sur le flottement du naira se concentrent sur un scénario idéal, mais les choses sont rarement idéales dans le monde réel, notamment au Nigeria.

Pourquoi? Parce que ce n’est pas la première fois que le Nigeria laisse flotter sa monnaie. Prêt pour un cours d'histoire ?

Le naira flottant du Nigeria 

Le gouverneur de la CBN annonce le flottement du naira en 2016
Le gouverneur de la CBN et d'autres dirigeants annoncent le flottement du naira en 2016

Nous sommes en mai 2016 et le dollar s'échange contre 199 ₦/1 $ sur le marché officiel. Le gouverneur de la CBN, Godwin Emefiele siège aux côtés d'autres dirigeants lors d'une conférence de presse. Cela fait suite à la conclusion de la réunion du comité de politique monétaire, une réunion bimensuelle qui détermine l'orientation de la politique financière du Nigeria.

Le gouverneur annonce que le pays adoptera un « taux de change flexible ». Cette nouvelle, comme celle d’aujourd’hui, est accueillie par des critiques élogieuses. Les prix du pétrole chutent, le dollar est devenu rare et le pays a de multiples taux de change. Cela n’a aucun sens de s’en tenir à un ancrage rigide qui effrayera les investisseurs et stimulera le marché noir.

Mais peu de gens remarquent que le char est timide. Le gouverneur affirme que le gouvernement maintiendra le taux officiel pour les « transactions critiques ».

Le flottement devient officiel le 20 juin 2016 et le naira, bien sûr, chute à 280 ₦/1 $ seulement 1 jour plus tard. Le marché noir réagit favorablement, passant de 347 ₦/1$ à 337 ₦/1$. Le CBN est optimiste quant au fait que Les marchés officiel et noir fusionneraient et le naira se stabiliserait autour de 250₦/1$.

Isaac Okorafor, porte-parole de la CBN, déclare aux journalistes que la banque est déterminée à intervenir régulièrement en fonction de la dynamique du marché. Il s’attend à ce que le marché continue d’évoluer régulièrement à mesure que davantage d’argent entre dans le pays.

En avril 2017, tout change. Okorafor juge tout conseil sur le naira float "risible", indiquant que, "Aucun pays ne laisse flotter sa monnaie et ne s'en remet aux diktats du marché."

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Nous sommes désormais entrés dans le vif du sujet. Le Naira a grimpé jusqu'à 300 ₦/1$, et le marché noir ne fusionne pas avec les taux interbancaires comme espéré. Il atteint un plus bas historique de 525₦/1$.

Qu’est-il arrivé à tous les avantages du flotteur naira ?  

Pour que ce soit clair, à ce stade, la CBN a abandonné toute prétention de maintenir un naira flottant et prévoit d'introduire de nouvelles fenêtres. Aussi étrange que cela puisse paraître, la CBN a ses raisons.

Mauvaises conditions et acteurs du marché 

La politique de flottement du naira de 2016 ne répond pas à un marché disponible et compétent que les Nigérians peuvent exploiter, et les mauvais acteurs s'y précipitent à chaque occasion.

Écoutons le porte-parole de la CBN.

"Nous sommes 180 millions d'habitants, nos infrastructures sont si pauvres et la capacité de production ne peut pas être assez rapide pour augmenter et bénéficier d'une dépréciation massive. Si vous faites flotter le naira aujourd'hui, et compte tenu des récentes découvertes des agences de sécurité, vous découvrirez que notre cas Ce sera terrible. L'Egypte a aujourd'hui un taux d'inflation de près de 31%, et l'Angola a également un taux d'inflation d'environ 36%, le nôtre est à 17.26%.

Il explique que si le Nigeria laisse flotter le naira, cela permettra aux spéculateurs, à ceux dont l’argent est corrompu et à ceux qui créent des bulles dans l’économie de se lancer sur le marché.

Au-delà de l’évidence, qu’est-ce que le porte-parole sous-entend d’autre ?

Il n'y a jamais vraiment eu de flotteur 

Nous examinons deux problèmes avec la politique de la CBN de 2016 : le flottement timide du naira et la panique humaine. Le gouvernement conserve une fenêtre officielle pour les « transactions critiques » qu'il ne définit pas, et il n'est pas prêt à assister à la hausse et à la baisse du naira comme il le devrait dans un marché libre.

Les monnaies flottantes comme l’euro, le rand et le shilling kenyan fluctuent comme prévu avec l’actualité du Brexit. Il en va de même pour le marché noir du naira. Mais la monnaie officielle du Nigeria reste stable en réponse aux interventions de la CBN.  

Le coût de l'essence 

Lorsque le Nigeria contrôle le prix du carburant, le prix augmente si la valeur du naira baisse. Contrairement à aujourd'hui en 2023, où le gouvernement nigérian ne s'occupe plus des subventions aux carburants (du moins sur le papier), la mise en place d'une monnaie flottante tout en contrôlant les prix de l'essence pose des problèmes.

Pour ne pas vous ennuyer avec les détails, passons en revue ce qui s'est passé sous forme de puces.

  1. La CBN annonce le flottement du naira mais intervient sur le marché pour résorber l'arriéré de demande non satisfaite pour le dollar. Elle se retire alors du marché et cesse de vendre aux banques.
  2. Les banques se tournent vers les compagnies pétrolières pour leur acheter des dollars par le biais d’enchères. Mais la CBN met un terme à ce processus et demande aux compagnies pétrolières de vendre leur pétrole aux importateurs.
  3. Après avoir vendu aux importateurs d’essence, les compagnies pétrolières doivent vendre leurs restes à la CBN.

Tout cela est fait pour maintenir le prix de l’essence à un niveau bas, mais cela crée une pénurie de devises encore plus grande.

Encore plus d'interventions 

La CBN commence à vendre des devises aux opérateurs de la BDC et demande aux banques de faire de même. Il leur demande ensuite d'allouer 60 % de leurs ventes de devises aux équipements de fabrication et 40 % à tout ce qui n'est pas interdit.

Les investisseurs s’en rendent compte, ont peur, les dollars se tarissent et le Nigeria revient à la case départ.

Qu'est-ce qui se passe ensuite?  

La CBN crée de nouvelles fenêtres, appelées fenêtres Investisseurs/Exportateurs (fenêtre I&E) – pour aider les investisseurs et les exportateurs à se rapprocher des taux du marché – et la fenêtre PME. Cela ramène la confiance des investisseurs, les dollars affluent et la CBN injecte à nouveau des dollars dans l’économie.

Si vous êtes familier avec l’actualité, vous savez comment se termine cette histoire. Le Nigeria subit toutes les souffrances de la dévaluation mais aucun des avantages.

Qu'est-ce qui est différent maintenant ?  

L'argent coule sur la main de quelqu'un comme la pluie. Utilisé pour représenter un flotteur naira, suite à l'annonce du pays

En lisant ceci en 2023, je suis sûr que vous vous demandez déjà : « Qu'est-ce qui empêche le CBN de nous ramener à la case départ ? »

Un flotteur naira plein de cœur 

Cette politique, sur le papier, relève davantage d’un flottement pleinement engagé que de l’annonce malheureuse de 2016. La CBN ne maintient pas de taux de change pour les "transactions critiques" mais s'engage à acheter des dollars au taux de clôture du marché la veille. c'est-à-dire que si le marché ouvre mardi, CBN achètera au taux de clôture de lundi.

Suppression des subventions aux carburants 

Le naira flottant de 2023 répond à un Nigeria sans subvention sur le carburant. Sur le papier, l’industrie pétrolière pourrait devenir un marché libre et le gouvernement ne détermine plus le prix de l’essence.

La Nigerian National Petroleum Company Limited (NNPCL) déclare qu’elle ne le fera pas. ne plus être le seul fournisseur d'essence car il y aura d'autres importateurs agréés sur le marché.

Dans ces conditions, le gouvernement n’a plus besoin de fournir des dollars pour contrôler les prix du pétrole dans le pays.

Qu'est-ce qui n'a pas changé ?

Deux arguments avancés par Okorafo en 2017 sont toujours valables aujourd’hui, en 2023.

La dépendance du Nigeria aux importations

Les infrastructures et la capacité de production ne se sont pas améliorées pour répondre à la croissance de notre population. En 2017, ce chiffre était de 180 millions, mais les estimations actuelles le situent à 220 millions.

Si le Nigeria ne produit pas et n’exporte pas plus qu’il n’importe, l’inflation s’installera. Peut-être au point où elle forcera la main de la CBN.

La corruption est toujours très répandue

Les mauvais acteurs, les spéculateurs et la corruption aux niveaux élevé et bas sont toujours endémiques au Nigeria. Transparency International classe le Nigéria 24 sur une échelle de 0 à 100, où 0 signifie très corrompu et 100, très propre.

Oui, la CBN interviendra pour arbitrer le marché, mais jusqu'où pourra-t-elle réellement s'arrêter avant de revenir à la case départ ?

Conclusion 

Qu'avons-nous appris jusqu'à présent?

  • La CBN a fait flotter le naira en 2016, mais diverses circonstances l’ont obligée à revenir sur sa parole et à intervenir dans ce qui était censé être un marché libre.
  • Les actions de la CBN ont fait chuter le naira de 347 ₦/1 $ sur le marché noir en 2016 à 750 ₦/1 $ en 2023.
  • Certains éléments de cette situation subsistent en 2023, et le Nigeria aura besoin d’au-delà de l’unification monétaire.

Ce que fera la CBN au cours de l’année prochaine façonnera la confiance à long terme des investisseurs dans le pays, son pouvoir d’achat et sa croissance économique.

Dans ce contexte, nous aimerions connaître votre avis sur les dernières politiques de la CBN, en particulier sur le flottement du naira, et sur leur impact possible. Voyez-vous le CBN tenir le coup ? Ou la nature humaine va-t-elle encore gagner ?


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