Des valorisations follement élevées, l'investisseur FOMO, les effets d'entraînement du nouvel accord de Y Combinator

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13 janvier 2022
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6 min read

Le lundi 10 janvier 2022, l'accélérateur de startups Y Combinator annoncé qu'il augmenterait la taille de sa transaction pour les investissements futurs de 125,000 500,000 $ à XNUMX XNUMX $. Pour beaucoup, la nouvelle était excellente car les fondateurs obtiendraient plus d'argent de l'accélérateur. 

Cependant, un certain nombre de personnes ont exprimé des inquiétudes quant à ce que cela pourrait signifier pour les fondateurs et les investisseurs. Ici, nous examinons l'accord et ce qu'il signifie pour les fondateurs africains.

Quelle est la nouvelle offre de YC ?

Selon les termes du nouvel accord, Y Combinator investira 125,000 7 $ pour 375,000% d'une entreprise comme il l'a toujours fait. Cependant, il investira également XNUMX XNUMX $ supplémentaires dans «un coffre-fort non plafonné avec une disposition de la nation la plus favorisée («NPF»)». Cette deuxième disposition inquiète certains, mais d'abord, qu'est-ce qu'un NPF ?

NB: SAFE est l'abréviation de simple accord pour l'équité future. Il s'agit d'un accord qui permet aux investisseurs d'investir dans une entreprise avec une promesse de la part de l'entreprise de donner des actions à l'investisseur lorsqu'il augmente un tour de prix.

Le statut de la nation la plus favorisée n'est pas propre au monde du capital-risque et est utilisé depuis des années dans le commerce international et la politique internationale. Selon Investopedia, le Clause NPF exige qu'un pays accorde les mêmes concessions qu'à une nation à tous les pays membres de l'Organisation mondiale du commerce (OMC).

L'extrapolation au capital-risque et à l'accord YC signifie spécifiquement que lorsque les startups YC lèveront leur prochain tour, l'investissement de 375 375,000 $ YC sera converti en actions de la société aux conditions les plus favorables de tout investisseur du tour. En d'autres termes, YC donne aux startups XNUMX XNUMX $ supplémentaires à une évaluation future qu'ils (Y Combinator) ne contrôlent pas.

Qu'est-ce que cela signifie pour les startups et les fondateurs africains ?

À première vue, cela semble être une meilleure offre pour les fondateurs de startups africaines - 500 XNUMX $ à l'avance, c'est beaucoup d'argent et pourrait aider à éviter la pression pour augmenter immédiatement si la startup exécute une opération allégée. 

Kévin Simmons pense que c'est beaucoup pour les fondateurs. « Du côté du fondateur, si vous cherchez à lever 1 million de dollars, par exemple, avec YC qui vous en offre la moitié, il est facile d'accepter l'accord et d'obtenir le solde auprès d'autres investisseurs. 

"Cela pourrait également signifier que les fondateurs s'en prennent de plus en plus à YC. Donc, si vous êtes la concurrence et que vos clients vont dans une direction, vous devez soit leur offrir plus d'argent, soit de meilleures conditions pour rivaliser parce que vous ne voulez pas perdre le meilleures entreprises.

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Image de groupe Flutterwave 1
Flutterwave est une société du portefeuille Y Combinator et sa startup africaine la plus précieuse.

Une question qui a été soulevée est la difficulté pour les startups en Afrique de monter à des valorisations élevées. Cependant, ce n'est pas tout à fait correct. Lever des fonds à des valorisations élevées serait toujours difficile car les fondateurs doivent convaincre les investisseurs que leurs entreprises valent autant qu'ils le disent 

Mais il y a eu une telle croissance astronomique dans le paysage du financement que les parties prenantes ont maintenant des conversations sur les valorisations extrêmement élevées des startups – un problème qui n'existait pas il y a quelques années à peine. En 2021, les startups en Afrique a levé environ 4.3 milliard de dollars - 2.5 fois le montant levé en 2020. Avec plus d'argent entrant dans l'écosystème, les startups auront plus de facilité à lever des fonds à des valorisations élevées.

La plupart des startups lèvent des fonds pour rester à flot avant de rejoindre YC. Cependant, l'acceptation de YC a été considérée comme un signe de validation pour les startups, en particulier pour les startups africaines. Cela leur a permis de collecter plus facilement des fonds auprès des investisseurs après la journée de démonstration des YC, car ils bénéficient d'une visibilité accrue. 

Selon Simmons, « Il y a deux façons de voir l'accord de Y Combinator. Si vous entrez dans Y Combinator, vous vous préparez de toute façon à des attentes élevées, et c'est parce que YC est censé être minutieux dans sa sélection et sa sélection de grandes startups. Ces attentes se résument à des dollars et des cents, ce qui signifie qu'elles doivent augmenter à des valorisations plus élevées et créer de plus grandes entreprises après YC.

Avec le nouvel accord, YC obtient une part plus importante de la startup post-YC à la même valeur que les investisseurs suivants. Pour les fondateurs, cela signifie abandonner une plus grande partie de leur entreprise avant d'avoir atteint le tour de la série A.

Depuis l'annonce, de nombreux investisseurs, dont la plupart sont issus de régions minoritaires telles que l'Amérique latine et l'Afrique, ont exprimé leur inquiétude quant au fait que cela pourrait exclure les investisseurs locaux de la table de capitalisation - une décision vitale pour les startups qui espèrent puiser dans le réseau local ces les investisseurs fournissent. Cependant, tous les investisseurs de ces régions ne sont pas d'accord.

Biola Alabi, un investisseur providentiel, estime que les avantages de passer par YC l'emporteront sur les inconvénients perçus de l'accord. 

"Je pense que la plupart des investisseurs débutants en bénéficieront également tant qu'ils arriveront tôt. L'avantage de passer par YC l'emportera sur certaines des appréhensions initiales si cela affecte les petits investisseurs. La chose la plus importante est de croire et d'investir avec conviction. Les valorisations s'arrangeront d'elles-mêmes. Le marché finira aussi par les dicter."

Malgré l'augmentation des investissements dans les startups africaines, il existe toujours un besoin d'investisseurs super précoces qui peuvent intervenir soit au stade de pré-amorçage, soit au stade de l'amorçage. Pour la plupart, les startups africaines à ce stade ont levé de petits capitaux, généralement moins de 2 millions de dollars. Cependant, le mouvement des YC pourrait exclure la plupart des investisseurs providentiels et des petits VC qui investissent à ce tour.

Drew et Lincoln Wave cofondateurs
Les cofondateurs de Wave, Drew Durbin (à gauche) et Lincoln Quirk (à droite). Wave est une société du portefeuille Y Combinator.

Il reste à voir comment ce changement affectera les autres accélérateurs et investisseurs, mais Simmons pense qu'en raison de la croissance observée en 2021, les investisseurs locaux auront plus de facilité à lever des capitaux auprès des LP, ce qui signifie qu'ils pourront investir des montants plus élevés dans les startups.

Il souligne également que les startups réfléchiront probablement à deux fois avant de rejoindre YC uniquement à cause de la marque. 

"Si vous êtes allé à YC avant pour le nom en pensant que les 7% n'étaient pas un gros sacrifice à faire, maintenant vous devez prendre 500 7 $, et oui, ce n'est pas tout à XNUMX%, mais cela leur donne plus d'influence."

Par conséquent, les fondateurs doivent soit lever des montants plus petits avant d'entrer dans YC, soit abandonner complètement l'idée, car augmenter les tours futurs à de faibles valorisations signifierait abandonner d'énormes parties de l'entreprise. D'un autre côté, cela pourrait signifier que les investisseurs locaux parient sur ces startups assez tôt sans attendre la validation qui accompagne une acceptation YC. 

Les investisseurs ont généralement hésité à utiliser des SAFE non plafonnés, mais la volonté des YC de les utiliser pourrait changer la donne. 

"Avec YC étant une si grande marque, d'autres investisseurs seront-ils plus disposés à accepter des SAFE non plafonnés ? Tout comme le SAFE est devenu une pratique courante, pourrions-nous voir le SAFE non plafonné gagner plus d'acceptation ? » Simmons a demandé. 

Modupe Odele, avocat et fondateur de Vazi Legal, conseille que les startups qui souhaitent intégrer YC devraient s'assurer d'obtenir des chèques providentiels avant de signer les YC MFN SAFE. De plus, ils ont besoin d'un avocat pour revoir les conditions afin de s'assurer que la clause NPF n'est pas rétroactive. Cependant, en passant Annonce des YC, il ne semble pas que ce soit le cas. 

Rien n'indique que l'accord des YC devrait empêcher les fondateurs de dormir la nuit. Puisqu'il a financé la première startup africaine en 2009, il n'a financé que 66 startups africaines. Avec plus de 800 accords fait en Afrique en 2021, cela représente une infime partie des transactions qui se déroulent en Afrique. Si d'autres investisseurs emboîtaient le pas, cela pourrait devenir inquiétant.

Le paysage du financement des startups en Afrique n'étant pas encore au niveau de ses homologues américains et européens, il pourrait être plus difficile pour les startups africaines de lever des fonds localement si elles souhaitent passer par Y Combinator. D'un autre côté, cela pourrait encourager davantage d'investisseurs locaux à rechercher et à investir dans des entreprises à un stade très précoce.


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Écrivain accidentel, couvrant le paysage des startups africaines et ses héros. Retrouvez-moi sur Twitter @chigo_nwokoma.
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